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2026년 07월 22일 17:31 IB토마토 유료 페이지에 노출된 기사입니다.
정부와 반도체 기업들이 잇달아 대규모 반도체 클러스터 구축 청사진을 내놓고 있다. 다만 대규모 투자 계획이 발표됐다고 해서 곧바로 투자 재원이 확보되는 것은 아니다. 장기간에 걸친 설비투자를 차질 없이 이어가려면 영업현금흐름과 차입, 계열사 지원 등 기업별 자금조달 전략이 뒷받침돼야 한다. AI 메모리 호황이 얼마나 지속될지도 투자 성패를 가를 중요한 변수다. 이에 <IB토마토>는 국내 반도체 기업들의 투자 재원 조달 방안과 재무 부담을 짚어보고, 장기 투자 계획의 지속 가능성을 점검한다.(편집자주)
[IB토마토 김규리 기자]
SK하이닉스(000660)가 총 1100조원 규모의 국내 반도체 클러스터 청사진을 내놓으면서 대규모 투자 재원 마련에 시장의 관심이 쏠리고 있다. 용인 반도체 클러스터가 본격 착공한 데 이어 청주 신규 공장과 서남권 메가 클러스터까지 추진되면서 향후 10년 이상 생산시설 투자가 이어질 전망이다. SK하이닉스는 영업활동에서 창출한 현금으로 투자를 감당한다는 원칙을 유지하고 있지만, 시장에서는 인공지능(AI) 메모리 호황이 장기간 이어져야 이 같은 대규모 투자도 차질 없이 이어질 수 있을 것으로 보고 있다.
용인 반도체 클러스터 예상 조감도(사진=SK하이닉스)
용인·청주·서남권 등…1100조 투자 장기 레이스
22일 반도체 업계에 따르면 SK하이닉스는 현재 공사가 진행 중인 용인 반도체 클러스터를 시작으로 청주 생산기지 확대와 충청권·서남권 AI 반도체 메가 클러스터까지 투자 규모를 전국으로 확대하고 있다.
가장 먼저 속도를 내는 곳은 용인이다. 약 31조원을 투입하는 용인 1기 팹(Fab)은 내년 초 첫 가동을 목표로 공사가 진행되고 있다. 이어 총 4개의 팹을 기존 계획보다 12년 앞당긴 2033년까지 순차적으로 구축하는 것이 목표다. 회사는 장기간에 걸쳐 총 600조원을 투자하는 용인 반도체 클러스터의 핵심 사업자로 참여하고 있다.
청주 투자도 동시에 진행되고 있다. 지난해 가동을 시작한 M15X에 이어 P&T7과 M17 건설이 예정돼 있다. 특히 M17은 2027년 착공해 2029년부터 양산에 들어갈 예정으로, 청주 일대에만 약 100조원 규모의 투자가 계획돼 있다.
(출처=SK하이닉스)
여기에 정부가 최근 발표한 서남권 AI 반도체 메가 클러스터까지 더해지면서 추가로 약 400조원의 민간 투자가 추진될 예정이다. 이들 프로젝트는 단기간에 집행되는 것이 아니라 10년 이상에 걸쳐 단계적으로 진행되는 장기 투자로, SK하이닉스가 추진하는 최대 규모의 투자 프로젝트다.
반도체 클러스터 조성은 통상 부지 매입부터 인프라 구축까지 오랜 시간이 소요되는 특성을 지닌다. SK하이닉스의 용인 클러스터 조성에도 9년 가까이 소요된 바 있어, 서남권 반도체 라인 역시 부지 선정 단계부터 착공, 첫 생산까지 유사한 시차가 불가피할 것으로 전망된다.
이 때문에 착공과 수익이 발생하는 시점 사이의 간극을 메우는 것이 과제로 꼽힌다. 수년에 걸쳐 투자비가 집행되지만 현금이 유입되는 시점은 뒤로 밀릴 수 있기 때문이다. 이처럼 장기간 이어지는 투자 계획의 성패는 결국 안정적인 현금창출력을 얼마나 지속할 수 있느냐에 달렸다는 얘기다.
또한 대규모 투자가 장기간 이어지는 만큼 AI 투자 사이클 둔화 가능성은 주요 변수로 꼽힌다.
이민희 BNK투자증권 연구원은 "AI 서버용 메모리는 여전히 공급 부족이지만, 주문을 하는 대규모 데이터센터 운영업체(하이퍼스케일러)들의 경쟁적인 인프라 투자가 앞으로도 계속될지는 불확실하다"며 "최근 메타를 포함해 일부 대형 클라우드서비스제공업체(CSP)의 투자 속도 조절 가능성이 높아지고 있어 현재 반도체 기업들의 실적 전망과 실제 투자 여건 사이에 괴리가 발생할 가능성도 있다"고 말했다.
HBM이 벌어 투자로 연결…현금창출력 유지가 관건
SK하이닉스는 보수적인 투자 기조를 유지하겠다는 방침을 고수하고 있다. 영업활동에서 창출되는 현금흐름을 우선 활용한다는 의미다. 실제 자기자본 조달도 병행되고 있다. 이번 나스닥 미국주식예탁증권(ADR) 상장을 통해 조달한 43조원은 용인 클러스터와 청주 P&T7 패키징 팹, 극자외선(EUV) 장비 도입 등에 즉각 투입하기로 했다.
또한 AI 서버용 HBM 판매 확대와 메모리 업황 회복으로 SK하이닉스의 현금창출력이 급격히 개선되면서 영업활동현금흐름도 크게 늘어 대규모 투자 부담을 상당 부분 덜었다.
2023년 업황 침체 당시 24조4380억원 수준까지 확대됐던 순차입금은 2024년 11조 7528억원으로 줄어든 데 이어 지난해에는 순현금 기조로 돌아섰다. 같은 기간 설비투자(CAPEX)는 8조 3251억원에서 15조 9455억원, 지난해 27조 5189억원으로 늘어났다. 올해는 CAPEX가 40조원을 넘어설 것으로 예상된다.
김정훈 한국신용평가 연구원은 "SK하이닉스는 설비투자 규모를 매출액의 30% 중반 이내에서 통제하는 보수적인 재무정책을 유지하는 점과 업황 변동성에 대응하기 위한 100조원 이상의 순현금 확보 계획 등을 제시하고 있다"며 "향후 창출된 현금흐름의 상당 부분을 축적하면서 재무안정성 개선 추세를 이어갈 것"이라고 내다봤다.
이에 SK하이닉스 측은 <IB토마토>에 "투자는 한 번에 집행되는 것이 아니라 수요 가시성에 맞춰 장기간에 걸쳐 단계적으로 이뤄져 재원도 투자 집행 일정에 맞춰 순차적으로 조달할 계획"이라며 "기본적으로 영업활동에서 창출한 현금흐름을 활용하되 투자 원칙에 따라 시장 상황을 고려해 조달 규모와 시기를 유연하게 조정할 방침"이라고 설명했다.
이어 "글로벌 파트너와의 협력 등 다양한 자금 조달 방안을 검토하고 있으며, 구체적인 방식과 조건은 투자 집행 단계에 맞춰 결정할 예정"이라고 덧붙였다.
김규리 기자 kkr@etomato.com
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